Stablecoins y el dólar: ¿Aliados o adversarios en la nueva era financiera?

Stablecoins y el dólar: ¿Aliados o adversarios en la nueva era financiera?

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Uno de los temas clave que vincula a las criptomonedas con todos los estadounidenses, independientemente de si participan en el sector cripto o no, podría ser la perspectiva de un dólar digital, una versión de la moneda emitida por la Reserva Federal y registrada en la blockchain.

La posibilidad de un dólar digital ha suscitado preocupaciones sobre la privacidad, lo que ha llevado a prohibiciones en algunos estados de EE. UU. y a promesas de candidatos que afirman que nunca permitirán que dicha moneda digital reemplace al dólar tradicional.

Mientras tanto, las stablecoins emitidas por empresas privadas han estado llenando este vacío, promoviendo el uso del dólar a nivel global. Emisores de stablecoins como Tether se han convertido en algunos de los mayores poseedores de deuda de EE. UU.

Cointelegraph habló con Eswar Prasad sobre el papel de las monedas digitales del banco central (CBDC) y las stablecoins en el ámbito de las criptomonedas y las monedas fiduciarias. Prasad es el Profesor Titular de Política Comercial Tolani en la Universidad de Cornell, miembro de IC3 y asociado de investigación en la Oficina Nacional de Investigación Económica.

Stablecoins: ¿Complementarias o competidoras de las CBDC?

La Reserva Federal ha estado investigando una versión digital del dólar estadounidense desde 2020. Según datos recopilados por el Rastreador de CBDC, al menos cuatro proyectos de investigación están siendo llevados a cabo por miembros de la Fed: el Digital Dollar, el Project Hamilton, el Project Cedar Phase II y el Project Ubin+, junto con el Wholesale Digital Dollar o Dólar Digital Mayorista.

Aunque estos proyectos de investigación cubren una variedad de temas, desde liquidaciones offline hasta transacciones de divisas transfronterizas, para muchos estadounidenses, el tema sigue siendo sinónimo de menos privacidad en la gestión de su dinero.

El candidato republicano y expresidente Donald Trump ha prometido en numerosas ocasiones que "nunca permitirá" una CBDC en el país.

Para los emisores de stablecoins, la ausencia de un dólar digital significa una oportunidad de mercado. En los últimos años, Tether ha alcanzado una cuota de mercado cercana al 70 % entre las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense. La compañía también ha fortalecido sus lazos con las autoridades estadounidenses en el mismo período, incorporando al Buró Federal de Investigaciones (FBI) en su plataforma.

Las reservas de Tether estaban respaldadas por un conjunto de 97,600 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. al 31 de julio, superando las tenencias de Alemania, los Emiratos Árabes Unidos y Australia.

En 2021, la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE. UU. multó a la compañía con una sanción monetaria civil de 41 millones de dólares por tergiversar el respaldo de la stablecoin.

Para Prasad, las stablecoins programables aún podrían tener un lugar en las finanzas descentralizadas, pero las CBDC podrían ser un competidor sustancial para las criptomonedas como medio de intercambio en transacciones comunes:

"Las stablecoins y las monedas digitales de bancos centrales podrían ser vistas como mecanismos de pago complementarios, aunque puedan interferir entre sí en esa función", dijo.

Según el economista, si las stablecoins socavan la función de medio de intercambio del dinero de los bancos centrales, esta posible coexistencia armoniosa entre las stablecoins y un posible dólar digital podría representar un riesgo para la eficacia de la política monetaria.

"Las stablecoins que socavan la función de medio de intercambio del dinero de los bancos centrales podrían aumentar las ya considerables incertidumbres en la transmisión de la política monetaria hacia la actividad económica y la inflación", añadió Prasad.

La creciente fusión entre los sistemas financieros cripto y tradicionales también podría representar riesgos sistémicos para la estabilidad del mercado. En marzo de 2023, la crisis bancaria de EE. UU. que culminó con el cierre de Silicon Valley Bank generó un impacto que resultó en la breve desvinculación del USD Coin (USDC) de Circle, que actualmente mantiene casi 30,000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. como reservas.

A pesar de la creciente adopción de stablecoins y los riesgos naturales asociados con ellas, el Congreso de los Estados Unidos aún no ha adoptado un marco para brindar claridad regulatoria en el uso de las stablecoins dentro del sistema financiero.

La iniciativa más reciente de los legisladores es la Clarity for Payment Stablecoins Act of 2024, introducida por el senador Bill Hagerty a principios de octubre y basada en propuestas anteriores.

El proyecto de ley introduce vías regulatorias a nivel estatal para las empresas de stablecoins, permitiendo que los emisores con menos de 10,000 millones de dólares en capitalización de mercado sean regulados a nivel estatal, mientras que los emisores más grandes pueden solicitar exenciones para permanecer bajo jurisdicción estatal en lugar de la supervisión federal.

Stablecoins y el dominio del dólar estadounidense

Un reciente informe de la firma de capital de riesgo a16z señaló que las stablecoins alcanzaron un volumen de 8.5 billones de dólares en más de 1,100 millones de transacciones en todo el mundo durante el segundo trimestre de 2024, más del doble que los 3.9 billones de dólares en transacciones procesadas por Visa en el mismo período.

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Fuente: CBDC Tracker

Según Prasad, las stablecoins podrían, en principio, reducir la preeminencia del dólar como moneda de pago internacional al facilitar el uso de otras divisas. Sin embargo, hasta ahora, las stablecoins se han movido en la dirección opuesta.

De acuerdo con los datos de a16z, aproximadamente el 99 % de las stablecoins están respaldadas por el dólar estadounidense. Prasad explicó:

“Aquí, también, las cosas han tomado un giro inesperado. Las stablecoins respaldadas por dólares son las únicas que están ganando tracción real, haciendo que el dólar sea indirectamente más prominente como moneda de pago”.

El entorno actual revela que, aunque las nuevas tecnologías están habilitando nuevas formas de dinero, esto no necesariamente conduce a la descentralización.

“Es igualmente probable, sin embargo, que estas nuevas fuerzas terminen creando aún más centralización, con algunas monedas acumulando aún más poder e influencia. Paradójicamente, muchos de estos cambios podrían reforzar en lugar de debilitar la dominancia del dólar”, señaló el economista.

En todo el mundo, aproximadamente 50 países tienen proyectos de CBDC en marcha en distintas etapas de desarrollo, ya sea para uso doméstico o para liquidaciones transfronterizas en el comercio internacional.

China es uno de los países que lidera esta carrera. Su yuan digital podría potencialmente aumentar el papel del renminbi como moneda de pago internacional. Sin embargo, para que esto sea una realidad, sería necesario reformar los mercados financieros del país para eliminar las restricciones de flujo de capital.

“La idea de que la digitalización del yuan aumentará su papel en las finanzas internacionales es, sin embargo, una quimera”, dijo Prasad. “Las fortalezas del dólar no solo radican en la profundidad y liquidez de los mercados financieros de EE.UU., sino también en el marco institucional que sustenta el estatus de la moneda como refugio seguro”.

El auge del yuan digital, el DREX en Brasil y muchas otras CBDC en economías grandes podrían “mejorar marginalmente” su estatus como moneda de pago internacional. Sin embargo, no amenazan fundamentalmente el estatus del dólar como la principal moneda de reserva global.

“Las tecnologías digitales están permitiendo nuevas formas de dinero que podrían desafiar a las monedas fiduciarias, marcando el inicio de una nueva era de competencia de monedas a nivel nacional e internacional”.

Cointelegraph se comunicó con Tether y Circle para obtener comentarios sobre el tema, pero no recibió respuesta.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.

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Según es.cointelegraph.com